بررسی بی قاعدگی ها در مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای بر اساس رویکرد سلسله مراتبی بیز

نوع مقاله : کاربردی

نویسنده

مربی گروه مدیریت، دانشگاه پیام‌نور، یزد، ایران

چکیده

در این پژوهش تلاش شده وجود بی‌قاعدگی‌ در مدل قیمت‌گذاری ‌دارایی ‌سرمایه‌ای در بورس‌ اوراق‌ بهادار تهران مورد بررسی قرار گیرد. برای این منظور نمونه‌ای مشتمل بر 112 شرکت در طی سال‌های1384-1394 انتخاب شده است. ویژگی‌های شرکتی مورد بررسی به عنوان بی‌قاعدگی شامل اندازة ‌شرکت، ارزش‌دفتری به ارزش‌بازار، شتاب، حاشیة سود خالص، نرخ رشد دارایی‌ها و انتشار سهام است. در پژوهش حاضر رویکرد سلسله ‌مراتبی بیز برای مدل‌سازی آلفای ‌شرطی در سطح شرکتی به عنوان تابعی از ویژگی‌های شرکتی ارائه شده است. نتایج پژوهش در بررسی مجزای ویژگی‌های مؤثر بر آلفا نشان می‌دهد، بی‌قاعدگی‌ها در مدل قیمت‌گذاری ‌دارایی ‌‌سرمایه‌ای وجود دارد. اما در تحلیل همزمان ویژگی‌های یاد شده، این اثر کاهش می‌یابد. بازدهی ‌سهام با چهار متغیر ارزش دفتری به ارزش ‌بازار، شتاب، حاشیة سود خالص و انتشار سهام رابطة مستقیم دارد و با دو متغیر اندازة شرکت و نرخ رشد دارایی‌ها رابطة معکوس دارد.
JEL: G10,G12,G14
نحوه استناد به این مقاله : طباطبائی، س. ج. (1396). بررسی بی‌قاعدگی‌ها در مدل قیمت‌گذاری دارایی‌ سرمایه‌ای بر اساس رویکرد سلسله‌ مراتبی بیز. فصلنامة مدلسازی ریسک و مهندسی مالی، 2(2)، 179- 196.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

CAPM Anomalies Analysis in Respect of Hierarchical Bayesian Approach

نویسنده [English]

  • seyed jalal tabatabaei
lecturer, Management Department, Payam noor University, Yazd, Iran
چکیده [English]

The purpose of investors gets rational returns for investing in firms' stocks. Stock price or changes in it is one of the criteria for decision-making about buying and selling stocks. This study has tried to access capital asset pricing anomalies in TSE. The sample consisted of112 selected companies during the years 1384-1394. Firm characteristics as of anomalies include firm size, book value to market value, momentum, net marginal profit, asset growth rate, and the share issue. The hierarchical Bayesian approach in modeling conditional alpha on the company as a function of the characteristics of the company has been introduced. The results of the study show the existence of anomalies in the capital asset pricing model in separate analysis of characteristics. But the effect at the simultaneous analysis of the characteristics is reduced. The results indicate that there is a direct relationship between stock returns and four variables named book value to market value, momentum, net marginal profit and share issue but the relations between stock returns, firm size and growth rate of assets, would be inverse.
JEL: G10, G12, G14
How to cite this paper: Tabatabaei, S. J (2017). CAPM Anomalies Analysis in Respect of Hierarchical Bayesian Approach. Quarterly Journal of Risk Modeling and Financial Engineering, 2(2), 179– 196. (In Persian)

کلیدواژه‌ها [English]

  • Anomalies
  • The hierarchical Bayesian
  • Capital asset pricing

مراجع

آسیما،م.،وعباسزادهاصل،ا. (1395). مقایسةعملکردمدل‌هایقیمت‌گذاری ‌داراییسرمایه‌ای خطیوغیرخطیدربورساوراقبهادارتهران.فصلنامةمدلسازیریسکومهندسی‌مالی،1(1)، 114-128.
رهنمای‌ رودپشتی، ف.، و امیرحسینی، ز. (1389). تبیین قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای: مقایسة تطبیقی مدل‌ها. فصلنامة بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 17(62)، 49-68.
مجتهدزاده، و.، و قدرتی، م.(1391). اثر بی‌قاعدگی‌ اقلام‌تعهدی بر قیمت‌گذاری شرکت‌ها. فصلنامه مهندسی ‌مالی ‌و مدیریت ‌اوراق ‌بهادار، 3(10)، 119-135.
Ang, A., & Chen, J. (2007). CAPM Over the Long Run: 1926–2001. Journal of Empirical Finance, 1(14), 1–40.
Ang, A., Liu, J., & Schwarz, K. (2010). Using Stocks or Portfolios in Tests of Factor Models. Working Paper, ColumbiaUniversity.
Asima, M, & Abbaszadeh Asl, A. (2017). A Comparison between Performance of Linear and Nonlinear Capital Asset Pricing Models in TSE. Quarterly Journal of Risk Modeling and Financial Engineering, 1(1), 114–128. (In Persian).
Avramov, D., & Chordia, T. (2006). Asset Pricing Models and Financial Market Anomalies. Review of Financial Studies, 3(19), 1001–1040.
Binachi, D. (2015). A Dynamic Test of Conditional Asset Pricing Models, Working Paper, Warwick Business School.
Campbell, J., Hilscher, J. (2008), In Search of Distress Risk. Journal of Finance, 6(63), 2899-2939.
Daniel, K., & Titman, S.(2015). Market Reactions to Tangible and Intangible Information. Journal of Finance, 4(61), 1605-1643.
Fama, E., & French, K. (1992). The Cross-section of Expected StockReturns, Journal of Finance, 2(47), 427-465.
Fama, E., & French, K. (2008). Dissecting Anomalies. Journal of Finance, 4(63), 1653–1678.
Ferson, W., & Foster, S. (1994). Finite Sample Properties of the Generalized Method of Moments in Tests of Conditional Asset Pricing Models. Journal of Financial Econometrics, 1(36), 29–56.
Harvey, C., Liu, Y., & Zhu, H. (2014). and the Cross-section of Expected Returns, Working paper, Duke University.
Hou, K., Chen, X., & Zhang, L. (2016). Digesting Anomalies: An Investment Approach. Review of Financial Studies, 28 (3), 650-705.
Hou, K., Chen., X, & Zhang. (2017). Replicating Anomalies. The 2017 Chicago Quantitative Alliance Academic Competition.
Jagannathan, R., & Wang, Z.(1996). The Conditional CAPM and the Cross-section of Expected Returns. Journal of Finance,1(51), 3-53.
Kogan, L., & Tian, M. (2013). Firm Characteristics and Empirical Factor Models: A Data Mining Experiment. Working paper, MIT.
Lewellen, J., Nagel, S., & Shanken, J. (2010). A Skeptical Appraisal of Asset-pricing Tests. Journal of Financial Economics, 2(96), 175–194.
McLean, D., & Pontiff, J.(2013). Does Academic Research Destroy Stock Return Predictability?. Working Paper, University of Alberta.
Mojtahedzadeh, V., & Ghodrati, M. (2011). The Effect of Accruals Anomalies on Stock Price. Quarterly Journal of Financial Engineering and Securities Management, 3(10),119-135.(In Persian).
Rahnamay Roodposhti F., & Amirhosseini Z. (2010). Explanation of Capital Asset pricing: Comparison between Models, Quarterly journal of Accounting and Auditing Review. 17(62), 49-68. (in Persian).
Rossi, P., Allenby, G., & McCulloch, R. (2006). Bayesian Statistics and Marketing. West Sussex, England, John Wiley & Sons.

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار